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【资讯】邓聿文股市疯狂

发布时间:2020-10-17 01:12:41 阅读: 来源:发圈厂家

邓聿文:股市疯狂

A股市场12月9日上演了一出过山车,以大跌5.4%收盘,创近五年最大跌幅。对于股民来说,这次大跌犹如海啸,惊心动魄。  本轮股市大涨对多数投资者来说,是赚了指数不赚钱,空欢喜。但不管怎样,股市能够走出7年熊市,总是好事。

中国社会有种种不如意,但从制度转型的意义来说,当下生活在内地又是“幸运”的,因为他们能够见证和感受也许是有史以来最大的社会变迁,而这并不是谁都能够遇到的,这个变迁当然包括股市。相对欧美已经发展上百年的成熟股市,A股不过20来年历史,还很年轻,但是,它已经成长为全球规模数一数二的市场。这段时间A的交易额过万亿,将华尔街都远远地甩在后面,足见A股魅力。  恩格斯曾说,人类恶劣的情欲是推动历史前进的动力。这话的意思是,为了满足人类天性中诸如享乐、控制、贪婪、好奇等“恶劣情欲”,人类会去进行创造发明,向未知世界探索。而股市就是人类利用贪婪而创造的一个伟大发明。想想,进入股市的人哪个不怀有贪婪之心,想在这个市场上赌一把,而把别人看做傻瓜。没有人炒股是为别人抬桥做贡献的。很多人之所以在股市上赔得一塌糊涂,客观上替别人做“贡献”,是因为他过于贪婪,被人做了诱饵。  但不能因为股市满足和放大了人类“恶劣情欲”,就说它没有价值。恰恰相反,作为迄今人类在经济制度上所作出的伟大发明,没有股市,人类的经济可能不会发展到现在这个程度。这在美国表现得尤其明显。美国之强大,人们往往把它归结为民主制度和军事优势,其实,资本市场也是一个重要因素。  而股市所以是一个好的发明创造,最重要的是它能够激发人的创造和创新,而创造和创新从来是一个国家强大的基础,也是人类文明进步的基石。故人的贪欲从另一角度说,它又是创造的代名字,源源不息的创造和创新欲望,成就了人类文明。当然,要使这种创造和创新为人类服务,就必须有制度规范。股市可以视作一种制度规范。  中国股市虽然在规模上已经非常庞大,可在制度规范上,它还是初级的、粗糙的,与成熟股市相比差距很大,这既是它的活力所在,但成熟股市所具有的一些功能它也就很欠缺。中国股市常大起大落,暴涨暴跌,这就是人们利用其制度缺陷制造出来的。坦率地说,在过去的20多年中,中国股市的财富分配功能被过度放大,少数人在股市上发财致富,多数人被股市洗劫一空,股市成了贫富分化的一个催化剂,而股市发现优质企业的功能、促进自主创新的功能、优化经济结构功的能则没有很好地发展出。  所以如此,与股市长期在国家政策中的地位不高,得不到恰当认识,没有受到应有重视有关。早期的股市规模过小,自然不可能进入国家的“法眼”。到了本世纪初,股市规模虽然有所扩大,但国家重视的是股市为企业解困,原因是股市天生具有极佳的流动性,它也就被包括政府在内的各种利益集团盯上,作为财富分配的手段。因此能够上市的企业并不是人们通常所说的好企业,而是亏损企业。这种情况插不多持续了十几年,直到股市的各种弊端在这几年被充分暴露。股市真正被国家重视应该说是今年。最近的牛市就是国家有意引导的结果。当然国家引导股市繁荣,某种程度上也是出于无奈。  众所周知,2008年的金融危机中国出台了4万亿刺激计划,它虽然使得中国避免了欧美式危机的爆发,但代价也极其昂贵。一方面4万亿并未进入实体经济;另一方面,它引发了通货膨胀和资产泡沫,主要是房地产价格高涨。由于房地产的流动性极差,资金流入房地产的后果就是将房价不断抬高,从而吞噬了人们本来可以用于未来的各种消费和投资。可以说,过去几年的一个最大政策失误,就是没有启动股市而是启动房市。房市虽然带动了与房地产有关的行业,但也会抑制其他行业的发展。它不像股市,后者由于变现方便,能够刺激人们消费,进而由消费又带动相关行业发展,这是一个良性循环过程;相反,房市一旦吸纳了巨量资金,就会抑制经济发展。因为房市受到人口、购买力及物质条件限制,它有个天花板,当房子造得接近这个天花板时,由造房而来的对经济的刺激效应就会消失。  因此,这两年的经济低迷正是房市饱和效应的反应。在这种情况下,不可能再去投资房地产,另外,中国的基础设施建设也处于一个饱和状况,刺激的空间有限,启动股市于是迫不得已。当然在经过7年下跌后,股市的估值具有优势,启动股市也正是时候,它能激发财富效应,不但可以刺激消费进而刺激经济,而且可以实现股市低迷时期无法实现的融资、结构调整和发现优质企业的功能。  当然,要使股市实现后者功能,股市本身要改革。本质而言,股市是投机的,但这种投机应该是在规则公正之下的投机,而非是利用股市本身的缺陷来投机,因此,国家如果一旦决定启动股市,就必须同时将股市的治理缺陷要解决好,要敢于触及股市的既得利益。作为财富分配场所,股市在20多年的发展中,吸引了太多的利益集团栖身于这个市场,他们利用手中掌握的行政权力、资源及信息优势,并通过制造制度漏洞,从广大股民身上攫取了太多的利益,使股市呈现出一种负和博弈。所以,股市改革如果不敢去触碰这些大大小小的既得利益,所谓保护投资者利益就是一句空话。而拿既得利益开刀,就要在真正影响股市发展的一系列核心问题和深层次矛盾上定规矩,立规则。这方面,要做的事情很多。

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